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L’inflation est en voie de se normaliser
La vague inflationniste observée ces dernières années est en passe de se résorber. En zone euro, la hausse des prix à la consommation est passée sous la cible de la BCE en septembre, sous l’effet d’une détente du prix du pétrole. Même si ces derniers sont un peu remontés ces derniers jours avec les tensions entre Israël et l’Iran.
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La fin d’année devrait être marquée par une détente des politiques monétaires de la Fed et de la BCE
Les derniers indicateurs économiques et les indications plus qualitatives en provenance des banques centrales suggèrent que la Fed et la BCE devraient assouplir leur politique monétaire dans les mois à venir.
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L’incertitude française
Le fait marquant des dernières semaines a été la dissolution de l’Assemblée nationale française, dont la nouvelle composition est encore source d’incertitude.
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L’inflation fait de la résistance
Le diagnostic économique est peu modifié par rapport au début du printemps. La croissance en zone euro donne des signes de raffermissement quoiqu’encore ténus. L’économie américaine reste robuste même si des signes de ralentissement sont perceptibles.
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Vers un découplage (temporaire) des politiques monétaires
La différence de situation économique devrait conduire à un certain découplage des politiques monétaires de part et d’autre de l’Atlantique.
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Un petit air printanier - L'ActuEco d'avril
Une hirondelle ne fait pas le printemps mais quelques signes, encore ténus, d’amélioration de la conjoncture sont perceptibles en Europe. Les indicateurs de climat des affaires sont un peu meilleurs (surtout pour les services), avec des perspectives mieux orientées en Allemagne (y compris pour l’industrie dans ce cas).
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Records boursiers
Depuis le début de l’année, les principaux indices boursiers volent de record en record. C’est le cas pour les Bourses américaines, pour le CAC 40 et même pour le Nikkei qui a enfin dépassé son point haut de… décembre 1989 !
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Le contraste entre la croissance aux Etats-Unis et la zone euro va-t-il influer sur la chronologie de la baisse des taux directeurs ?
Fin 2023, le contraste entre le dynamisme de la croissance américaine et la stagnation de l’activité en zone euro est resté patent. De son côté, la Chine a connu une croissance modérée au 4e trimestre (à l’aune de son évolution tendancielle) mais l’objectif de croissance annuelle fixé début 2023 par les autorités (5 %) a été très légèrement dépassé. Pour retentissante qu’elle soit, la liquidation du promoteur Evergrande ne devrait pas trop déstabiliser l’économie même si le secteur immobilier constitue le talon d’Achille de l’économie chinoise depuis plusieurs mois.
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En route vers la baisse des taux directeurs ? Pas tout de suite…
Selon les derniers indicateurs économiques disponibles, l’activité est restée molle en zone euro fin 2023 alors qu’elle demeurait plutôt dynamique aux Etats-Unis.
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Le reflux de l’inflation encourage les investisseurs à anticiper une baisse rapide des taux directeurs
Les investisseurs ont très nettement revu leurs anticipations de taux directeurs des banques centrales courant novembre : ils s’attendent désormais à une baisse de ces derniers dès le printemps prochain et à un rythme rapide de l’ordre de -100 points de base d’ici fin 2024 sur les deux rives de l’Atlantique. Ce retournement des anticipations des taux directeurs a entrainé une forte baisse des taux d’intérêt à long terme et une nette hausse des Bourses.
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Croissance : l’exubérance américaine contraste avec la pâleur européenne
Les chiffres de croissance pour le 3e trimestre qui viennent d’être publiés par les offices statistiques sont très contrastés. D’un côté, l’économie américaine affiche une croissance très forte (proche de 5 % en rythme annualisé), qui semble défier le resserrement monétaire, alors que le PIB s’est légèrement contracté en zone euro. Dans le même temps, la Chine renoue avec une progression du PIB plus honorable qu’au printemps, de sorte que le gouvernement devrait pouvoir facilement atteindre son objectif annuel (qui est une progression du PIB de 5 %).
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La phase de resserrement monétaire s’achève
La phase de resserrement monétaire s’achève. Cependant, si l’inflation a globalement décéléré, elle reste encore au-dessus des cibles des banques centrales. Il faudra donc attendre quelques mois pour que ne s’amorce une détente des taux, le temps que les signaux de ralentissement de l’activité soient confirmés.
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Le ralentissement économique va-t-il mettre fin au resserrement monétaire ?
Les chiffres de croissance pour le 2e trimestre ont finalement plutôt montré une certaine résilience de l’économie mondiale, même si la production industrielle a stagné et le commerce mondial reculé.
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Vers un resserrement monétaire plus marqué et des taux élevés pendant plus longtemps ?
Le mois de juin a été marqué par une grande fermeté des banques centrales. La Fed a fait une pause dans le relèvement de son taux directeur mais les projections de ses membres intègrent désormais deux hausses supplémentaires d'ici la fin de l'année.
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Forces et contre-forces - L'ActuEco de juin
Les derniers indicateurs semblent confirmer qu’un ralentissement économique se dessine pour les mois à venir en Europe. Le mouvement est toutefois hétérogène, concernant davantage l’activité industrielle que les services qui résistent beaucoup mieux. On peut y voir les effets du resserrement monétaire qui commencent à se faire sentir notamment dans le bâtiment.
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De la croissance… jusqu’à quand ?
Alors qu’une récession paraissait presque inéluctable il y a quelques mois, au moins en Europe, les chiffres d’évolution de PIB pour le premier trimestre rassurent. La réouverture de l’économie a permis à la Chine de renouer avec la croissance. La zone euro a enregistré une petite progression du PIB, tout comme la France. Aux Etats-Unis, la hausse du PIB a un peu déçu (conséquence d’une contribution négative des stocks) mais la consommation tient bon.
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Turbulences financières – L'ActuÉco d'avril 2023
Après plus d’une décennie de politiques monétaires très accommodantes, synonymes de création de montants de liquidités considérables, le resserrement entamé fin 2021-début 2022 a été l’un des plus marqués jamais observé, sur fond de rebond spectaculaire et inattendu de l’inflation. Ce contexte est propice à des soubresauts dans la sphère financière.
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La résilience de l’activité interroge sur les perspectives d’inflation - L'ActuEco de mars 2023
L’année 2023 a plutôt bien commencé s’agissant du développement de l’activité. En zone euro, les indices de climat des affaires ont poursuivi leur lent redressement en février, indiquant notamment un raffermissement de la demande dans les services. Il en est d’ailleurs de même au Royaume-Uni. Aux Etats-Unis, le mois de janvier a été marqué par une dynamique toujours positive pour le revenu des ménages, facteur de soutien à leur consommation. Enfin, sous l’effet du desserrement de l’étau des contraintes sanitaires, l’économie chinoise se ravive.
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La croissance ploie mais ne rompt pas
Fin 2022, à l’exception notable des Etats-Unis où la croissance est demeurée soutenue, les chiffres du PIB ont montré un net ralentissement de l’économie mondiale. En zone euro, l’entrée en récession a été évitée malgré une petite contraction de l’activité en Allemagne, mais le PIB a à peine progressé. Chose rare, la Chine a connu une stagnation du PIB au 4ème trimestre, concluant une année très décevante, ponctuée par les allers-retours de la politique sanitaire. Les relations commerciales avec ses voisins asiatiques en ont d’ailleurs été perturbées, ce qui a pesé sur le commerce mondial à la fin de l’an dernier.
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Nuages ou éclaircies en 2023 ? L'ActuEco de janvier 2023
L’année 2022 a été caractérisée par un choc géopolitique majeur (la guerre en Ukraine) et une crise énergétique dont l’impact peut être rapprochée du 1er choc pétrolier au début des années 1970. Il en est résulté une envolée de l’inflation, qui a conduit à un resserrement monétaire à marche forcée.
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Et si l’inflation persistait… L'ActuEco de décembre 2022
Les derniers indicateurs économiques suggèrent toujours un ralentissement de l’activité à venir mais cette détérioration prend du temps à se matérialiser sous l’effet de plusieurs amortisseurs (consommation de la « surépargne » outre-Atlantique, soutien budgétaire en Europe).