- Les difficultés financières d’Evergrande ont secoué les marchés financiers mais pour l’instant personne ne veut croire à un nouveau Lehman. Les investisseurs tablent sur une intervention des autorités chinoises mais ces dernières ne veulent pas se précipiter pour créer un aléa moral. Les difficultés du géant chinois de l’immobilier témoignent néanmoins de l’hypertrophie de ce secteur dans l’économie chinoise. La principale conséquence sera très certainement un net ralentissement de l’activité dans la construction. Cela va s’ajouter à plusieurs freins qui pèsent sur la croissance chinoise actuellement : ressaut localisé de l’épidémie, contraintes fortes sur la disponibilité d’énergie liées à la nécessité de respecter les normes d’émissions de CO2 et au renchérissement du prix du charbon, difficultés d’approvisionnement en composants pour l’industrie. La production industrielle chinoise recule ainsi depuis le début de l’année, ce qui est très inusuel.
- Cela n’est pas sans implication sur le reste du monde, comme en témoigne le plafonnement des échanges mondiaux ces derniers mois, qui contraste avec le vif rebond de la seconde partie de l’année 2020. Les dernières enquêtes de conjoncture confirment ainsi un certain freinage de la croissance aux Etats-Unis et en zone euro, surtout dans l’industrie.
- Si des signes de modération ont été perçus en juillet-août outre-Atlantique, la question de l’inflation continue à tarauder les esprits. Les contraintes d’approvisionnement et les goulets d’étranglement se traduisent en hausse des prix. Le prix du pétrole a ainsi dépassé son niveau d’avant crise. En Europe, c’est l’accélération du prix du gaz et de l’électricité qui inquiète. Comment les ménages vont-ils s’adapter ? Vont-ils puiser dans l’épargne accumulée depuis un an et demi ou vont-ils modérer leurs achats ?
- Dans ce contexte compliqué, les banques centrales commencent à préciser le profil que devrait prendre la modération du soutien monétaire dans les mois à venir. La Fed devrait être la première à s’engager dans une réduction des achats d’actifs, fin 2021 ou au plus tard début 2022. La BCE devrait lui emboiter le pas avec quelques mois de décalage.
