1.1.1.3 Environnement économique et financier en 2023
Une croissance économique au ralenti en France et en zone euro
L’année 2023 s’est caractérisée par une croissance du PIB faible, inférieure au potentiel de moyen terme, tant en zone
euro qu’en France. Alors que l’économie américaine est restée allante grâce notamment à une baisse du taux d’épargne
des ménages, à la persistance de créations d’emplois nombreuses et aux effets sur l’investissement de la nouvelle
politique industrielle, le PIB aura progressé de moins de 1 % en zone euro et en France. Toutefois, le marché du travail s’est
montré résilient jusqu’ici, avec un taux de chômage se maintenant à bas niveau. La consommation des ménages est
restée affaiblie par les pertes de pouvoir d’achat. Elle n’a commencé à être un peu moins poussive qu’à mi-année. Dans
l’ensemble, les entreprises se sont montrées résilientes malgré un environnement complexe. La progression de
l’investissement a ainsi sensiblement excédé celle du PIB, stimulé aussi peut-être par les défis environnementaux.
Cependant le nombre de défaillances d’entreprises a nettement augmenté. Selon les données de la Banque de France,
les défaillances d’entreprises affichent une hausse en 2023 de 34,4 % par rapport à 2022. Cela reflète certes un rattrapage
après un nombre de défaillances anormalement bas pendant la période Covid, sous l’effet de diverses mesures publiques
en faveur des entreprises. Le nombre de défaillances est cependant très nettement supérieur à la période pré-Covid, sauf
pour les microentreprises (environ + 35 % pour les PME en 2023 par rapport à la moyenne 2010-2019). Par ailleurs, la
remontée des taux d’intérêt a eu un fort effet sur le marché immobilier. Le nombre de transactions de logements anciens
a ainsi reculé d’environ 20 %. La baisse des prix a été plus limitée mais elle s’est progressivement accentuée en cours
d’année. La production de crédits immobiliers en a beaucoup souffert, se contractant d’environ 40 %, les ménages ayant
augmenté leur taux d’apport dans un contexte de remontée des taux d’intérêt.
Le repli de l’inflation s’est amplifié en zone euro
L’inflation a nettement ralenti courant 2023. Le mouvement a été particulièrement marqué en zone euro, en raison
d’importants effets de base négatifs sur les prix de l’énergie. En effet, les prix du gaz et de l’électricité sur les marchés de
gros européens avaient atteint un pic très élevé en août 2022, avant de refluer de manière spectaculaire. En novembre, la
hausse sur un an des prix à la consommation en zone euro est ainsi revenue à 2,4 % avant de remonter à 2,9 % en
décembre. En décembre 2022, elle atteignait 9,2 %. En France, le mouvement de désinflation a été plus mesuré. En 2022,
les diverses dispositions du bouclier tarifaire avaient limité la hausse des prix de l’énergie dans l’Hexagone. La France avait
ainsi enregistré un des plus faibles rythmes d’inflation en zone euro. La levée de ces dispositifs en 2023, avec notamment
un relèvement des prix de l’électricité, a eu un effet inverse. En décembre, l’inflation française (mesurée sur un an) a ainsi
atteint 3,7 % (contre 5,9 % en décembre 2022).
Fin du resserrement monétaire
Les banques centrales ont achevé leur cycle de resserrement monétaire, entamé en 2022. La Banque centrale
européenne a porté son taux de refinancement à 4,5 % en septembre, ce qui a amené l’€ster à 3,88 % fin décembre et
l’Euribor 3 mois à 3,91 %. Après les turbulences financières de mars, notamment aux Etats-Unis, les taux d’intérêt à long
terme s’étaient repliés, sous l’effet d’une révision à la baisse des anticipations de taux directeurs. Les mesures prises par
les banques centrales ont toutefois restauré progressivement la confiance des investisseurs, ce qui s’est traduit par une
remontée des taux longs jusqu’à l’automne. Avec l’accentuation du reflux de l’inflation à l’automne, ces derniers ont tablé
sur une détente précoce et ample des taux directeurs des grandes banques centrales, ce qui a conduit à un repli marqué
des taux longs à partir de début novembre (2,56 % pour l’OAT 10 ans fin décembre, après avoir touché un pic à 3,56 % mi-
octobre). Lors des réunions qui se sont tenues en décembre, les banques centrales n’ont cependant pas totalement validé
le scénario joué par les marchés, en se montrant prudentes sur les développements à venir, notamment en matière
d’inflation et de salaires.
La remontée des taux longs n’a pas été sans conséquence sur la structure de l’épargne des ménages. L’encours de dépôts
à vue détenus par les ménages français, qui avait très fortement augmenté durant la phase de taux très bas au milieu des
années 2010, a poursuivi le reflux amorcé à l’été 2022 (-54 Md€ entre décembre 2022 et novembre 2023), au profit surtout
du livret A (dont le taux dépend de l’inflation et des taux à court terme) et des comptes à terme.
1.1.1.4 Politique de refinancement responsable
Émission des obligations durables de La Banque Postale Home Loan SFH
Afin d’assurer son activité de prêts en faveur de la transition juste, le groupe La Banque Postale peut s’appuyer sur sa
politique de refinancement responsable.
En avril 2019, le groupe La Banque Postale s’est dotée d’un cadre d’émission d’obligations « vertes, sociales et durables »
pour les deux entités La Banque Postale SA et La Banque Postale Home Loan SFH, lequel a été évalué de manière
indépendante par Moody’s ESG Solutions. Le groupe La Banque Postale est aligné avec les meilleures pratiques en
matière de gestion et de reporting des montants nets levés : une approche dynamique a été adoptée et vise à ce que le
montant total du portefeuille de prêts éligibles corresponde aux montants émis. Les rapports d’impacts comprennent de
nombreuses informations avec notamment les méthodes, les hypothèses et les références utilisées. Les rapports sur
l’allocation des fonds, les mesures d’impact des projets financés ainsi que les détails de ces émissions à thématique
durable sont disponibles sur le site institutionnel du groupe La Banque Postale. Le cadre d’émission a été mis à jour en
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La Banque Postale Home Loan SFH | Rapport financier annuel au 31 décembre 2023
